“喜讯不断、跌跌不休”，这是投资者在炒股平台对中国“人形机器人第一股”优必选（09880.HK）的调侃。

今年2月以来，优必选人形机器人商业化落地进程加快，已和4家车企建立人形机器人“实训”合作；但股市表现上，自7月以来，优必选的股价从高位大幅回调。8月12日更是跌破发行价，收报88.8港币/股，跌幅2.95%。

股价“回到解放前”

去年12月29日，优必选登陆港股，IPO发行价为每股90港币。早期表现平平，3月初开始一路高歌猛进。3月6日涨幅高达88.13%，随后一天的股价最高点来到过328港币/股，市值突破1000亿港元。这轮“升温”发酵前夕，优必选于3月4日被纳入恒生综合指数和恒生沪深港通大湾区综合指数，并进入港股通标的证券名单，从而获得投资者更多关注。

但7月以来，优必选经历了一轮股价暴跌。7月5日跌去16.67%，接下来一个交易日继续下挫16.16%。彼时正值2024世界人工智能大会在上海召开，25多款人形机器人组团亮相，但作为大会“常客”的优必选却缺席了这场“AI春晚”。对此，优必选曾向媒体回应称，是基于公司的整体战略和业务考虑。

跌势在8月未见止休，从8月7日至12日，优必选遭遇“四连跌”，股价“回到解放前”，最新市值约为373亿港币。

与股价走势相比，优必选在消息面上释放诸多利好因素。与其他国内人形机器人初创公司相比，优必选的产业落地推进速度走在前列。今年2月以来，优必选已相继同蔚来、东风柳汽、一汽-大众、吉利等汽车厂商达成合作，在汽车生产线部署人形机器人，提升机器人在具体场景下的实操能力。优必选还和百度开展人形机器人+大模型的合作。

亏损持续但有望收窄

人形机器人虽然充当优必选的“门面”，但并非业务营收的主要来源。据公司财报，2023年，优必选全年营收10.56亿元，教育机器人和物流机器人是其中的两大“顶梁柱”，分别占营收的32.9%和36.9%。

而人形机器人的销量屈指可数。公司招股书披露，2021年至2023年上半年，优必选的人形机器人Walker系列销量为10台，仅获营收5980万元，均价598元/台。优必选方面多次透露，将于今年底实现人形机器人小规模量产交付。

财务情况上，优必选还持续面临亏损。2020年至2023年，优必选归属于母公司股东净亏损分别为7.07亿元、9.20亿元和9.75亿元和12.34亿元，四年内合计亏损接近40亿元。国泰君安（香港）在6月一份研报中预估，2024年优必选料将继续亏损10亿元，2025-2026年亏损有望分别缩窄至7.89亿元和4.15亿元。

毛利和毛利率近两年也在下滑。毛利从2022年的3.97亿元至2023年的3.33亿元，毛利率则从39.4%降至31.5%。优必选解释称是产品销售结构变化导致，物流智能机器人及其解决方案的收入占比提升，但毛利率相对较低。国泰君安（香港）预估，随着包括人形机器人在内的机器人产品需求增加，2024-2026年优必选公司毛利率将回升，分别达到32.2%、37.6%和42.3%。

优必选于7月29日发布的业绩估算公告披露，2024年上半年，预期收入在4.5亿元至5亿元，较去年同期增加约72%至91%。优必选称，营收增长的动力，是由于报告期内完成交付上一年度订约的项目，来自教育智能机器人及智能机器人解决方案的收入增长；以及不断推出消费级智能新产品，带动消费级机器人及其他智能硬件设备的收入增长。优必选将于8月公布正式的半年报。

国泰君安（香港）预计，优必选2024-2026年的总收入将分别同比增长39.9%、43.1%和46.8%，达到14.76亿元、21.13亿元和31.02亿元。

采写：南都见习记者 杨柳