近期，日元持续走强引发了广泛关注。9月初，美元/日元收盘跌至154.35，创今年2月以来新低，价格在4个交易日累计下跌3.6%，先后跌破200天均线和155的关键支撑，后者是今年4月和8月日本官方实施干预后汇价所触及的低点。
究竟日元能走多强？本周日本央行和美联储先后加息又将如何影响市场？
本次日本央行干预迹象并不明显
日本财务省的数据也显示，8月累计实施了980亿美元左右的干预，创单月干预规模历史新高。然而本轮日元大幅升值的背后暂未看到央行干预的迹象。
宏观层面主要是受到日本央行加息预期升高以及日本政府鼓励养老基金配置国内资产等因素的影响。当时利率市场数据显示，日本央行本周加息的概率已经达到80%，且明年年底前政策利率可能从目前的1%升至2%。
从技术面来看，汇价跌破200天均线和155等心理防线后强化了日元短期看涨的预期，也可能令日元空头重新评估其长期策略。
短线方面，可能需要将长期以来的“逢低买入”逐步转变为“反弹做空”。小时级别的背离或许能帮助汇价短暂企稳，但在重新站上155之前，整体走势仍可能偏弱。下方参考分别是100周均线和过去6年的上升趋势线所在的153附近，以及年初低点152附近。
日元仍难持续升值
日元能否持续升值，需要密切关注美国和日本之间的利差变化。以目前的利率前景来看，日本的货币政策明显比美国更为“鹰派”，美日利差可能从当前1.9%水平继续收窄。随着套利的空间不断被压缩，美元/日元存在延续回落的可能，从而修正利差的巨大缺口。
值得注意的是，一旦套利加速平仓(即资金从海外回流日本)，除了可能推动美元/日元下行之外，还可能对全球金融市场的流动性构成挑战。对于当前已面临巨大压力的全球债券市场，以及估值处于历史高位的股市而言，这无疑是一个值得警惕的潜在风险。
不过，就技术面来看，近期日元升值势头可能放缓。上周一，美元/日元已从干预前的高点下跌超过6.7%，空头势头不断加剧，日线RSI指标跌入超卖区域，而周线RSI指标跌至2025年5月以来的最低水平。尽管整体技术前景偏向下行，但此次抛售现正接近年度低点附近的重要支撑位。关注焦点是若触及该区域可能会出现价格拐点，此处的反应可能为下一个重要方向性走势提供指引。
更仔细观察日元价格走势，美元/日元交投于自年度高点延伸出的下降叉形通道内。初始支撑位于153关口，紧随其后的是2022/2023年高点、1月波动低点151.94—152.10，以及7月跌幅的100%扩展位151.63。注意平行线下轨将在未来几周内收敛于这些水平，若跌破此斜率将威胁价格进一步大幅下行。后续支撑目标位于2025年7月高点收盘价150.74及9月高点收盘价149.81。
初始阻力位关注2025年涨幅的38.2%回撤位及5月低点154.78—155.03。只要处于2026年区间的61.8%回撤位及年度开盘价156.64/67的下方，空头仍占据主导地位，关键阻力位重回157.70/90区域——该区域由2025年高点收盘价(HDC)和当年11月波动高点界定。突破该水平将表明更显著的低点已形成，更大规模的趋势反转正在进行中。
因此，初步的结论是，美元/日元正接近年度低点附近的重大技术阻力位。尽管前景偏向下行，但随着价格进入预期下跌趋势的下沿时，空头短期内可能较为脆弱。从交易角度看，若此阶段价格持续走低，反弹应限于156.67，而收盘价跌破151.63才能推动下一轮主要下跌。
与此同时，在美国财政部部长贝森特向货币交易员发出最新警告后，干预风险仍是重要考量因素。贝森特实质上是在挑战市场押注近期的反对支撑日元行为，凸显了华盛顿对日元走强的承诺，并为美元/日元增添了另一层下行风险。鉴于本周公布的美联储和日本央行的决议，不断演变的政策利差——以及新一轮官方干预的风险——可能维持波动性。在数据发布期间保持灵活，并关注周线收盘价以获取指引。
日本股市和日元同步走升
一个令人意外的现象是，在日元大幅升值的同时，日经225指数上周三、四两个交易日也同步升高。
虽然加息预期通常会利空股市，但日本政府公开鼓励本土养老基金大幅增加对日本国内金融资产的投资，以及持续的AI热情，暂时淡化了加息预期的利空影响。
技术面，日经指数在经过63700点的双底形态和64700点的回踩确认后持续反弹，目前各周期均线都呈现多头排列，上行势头良好。短线回调不跌破65800点可以继续保持乐观判断，成功突破66700点的密集成交区后指数有望寻求对趋势线67500点的突破。
(本文已刊发于9月19日《证券市场周刊》。本文系嘉盛集团资深分析师原创供稿。文章仅代表作者个人观点正规的炒股杠杆平台，不代表本刊立场。)
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